“对等关税”对中国经济的影响测算

　　的贡献为1.5个百分点，贡献率达到30.3%。54%的新增关税无疑会对中国出口造成冲击，进而影响全年GDP增速。本文试图通过计量模型，实际测算美国对华出口产品新增关税对中国2025年出口以及经济稳步的增长的影响。

　　关税影响出口的基本路径是：关税提高了出口商品的价值，而价格的上涨将压制需求。因此，测算关税对出口影响的基本思路是测算出口的价格弹性，即价格持续上涨1%，出口数量下降多少。

　　考虑到数据的可得性，我们建立了以下计量模型来度量中国出口价格对出口数量的影响，我们的样本区间为2002—2023年。

　　其中，模型自变量EXQ为海关总署公布的中国出口数量指数，由于出口商品种类非常之多，计量单位各不相同，我们用这一指数度量整体意义上的出口数量。

　　GGDP为除中国之外的全球GDP增速，用以度量外需，以控制外需对出口数量的影响。

　　虚拟变量d1取值为2020—2022年为1，其他年份为0，用以控制特定年份下对中国出口的影响。

　　虚拟变量d2取值为2002—2008年为0，2009—2023年为1，其背后的逻辑是2008年金融危机后，中国增长模式有所转变，经常项目顺差占GDP的比重较2008年之前出现了明显下降。

　　从图表3 可见，变量EXP的系数为-0.6195，即出口价格持续上涨1%，出口数量下降0.62%。由此测算，如果美国加征的54%关税全部由中国出口商承担，则中国对美国出口约下降33.5%；2024年，中国对美出口占中国出口总额的14.7%，对美出口如下降33.5%，将导致中国出口总额下降4.9个百分点。相应的，如果美国新增关税由中国出口商承担一半，则对中国出口影响约2.5个百分点。

　　当然，关税负担是否完全由中国出口商承担并不确定，这取决于具体产品上下游的议价能力等诸多因素，本文在此不做讨论。

　　需要指出的是，关税主要是通过影响出口价格来影响出口需求，但是，出口价格并不是需求的唯一决定因素。我们此前已经不止一次指出，中国出口工业品的出口竞争力近年来持续改善，尤其体现在汽车等领域。而这种出口竞争力的改善将是出口的持续支撑。在出口竞争力提升的背景下，关税的冲击更多是一次性的。

　　新增关税可能从两个方面影响GDP增速：第一，是关税直接影响商品出口，进而影响支出法GDP核算中的“货物与服务净出口”项目；第二，是出口对国内消费和投资有间接影响，这部分影响难以直接统计。

　　我们试图通过以下方式来测算关税对中国GDP增速的影响。我们建立了一个关于贸易对GDP影响的联立方程组模型，在考虑了贸易对投资和消费的带动作用的情形下，从需求端测算出口对GDP的直接影响和间接影响。

　　其中Y为支出法GDP，C、I、EX、IM分别为最终消费支出、资本形成总额、商品与服务出口、商品与服务进口，RR为真实利率（以10年期国债收益率-CPI度量），ER为实际汇率，以国际清算银行公布的人民币实际有效汇率指数度量。ε、μ和ν为回归残差项。

　　第一个方程为国民经济核算恒等式，以下依次是消费、投资和进口方程。鉴于中国的出口更多受外需而非汇率影响，出口在方程组中被设定为外生变量。

　　由于2024年支出法GDP数据尚且还没公布，我们最终选择的样本区间为2002—2023年。考虑到样本总数为22个，属于小样本，我们采用了2SLS办法来进行回归。回归结果见图表6。

　　从图表6可见，联立方程组中系数α1为0.2229，β2为0.4216。据此，如果加征一定的关税导致2025年中国出口损失4.9个百分点，对GDP的直接影响（出口下降）为1.25万亿元，间接影响为8000亿元左右，对2025年GDP的综合影响约2.05万亿元，影响GDP增速1.53个百分点。如果关税仅由中国出口商承担一半，则影响2025年GDP增速约0.76个百分点。

　　需要指出的是，线性模型的假设还是相对粗略的，因此上述估算更宜作为关税影响的下限看待。

　　美国加征一定的关税将对出口造成冲击，进而对GDP增速形成不利影响。相关影响需要政策提振内需以对冲。

　　从目前的宏观政策取向看，政府工作报告已经确认了狭义赤字率扩大至4%，政府债务总规模增加11.86万亿元等财政扩张措施，同时《提振消费专项行动方案》等政策陆续出台，宏观政策转向提振内需。

　　2024年，最终消费支出对GDP增速贡献2.23个百分点，资本形成总额对GDP贡献1.26个百分点。从有关数据推算，2024年，最终消费支出实际增速为3.9%，明显低于2012—2019年水平，也低于2020—2023年平均5.2%的增速。资本形成总额2024年实际增速为3.1%，与历史水平相比，也仅高于2022年的2.7%。

　　2024年，最终消费支出在GDP中占比约56.76%，如2025年最终消费支出增速能恢复到2020—2023年的平均增速5.2%，对GDP增速的贡献即可达到2.93个百分点；如能恢复到2019年5.96%的增速，则对GDP增速的贡献可达到3.36个百分点。

　　2024年，资本形成总额在GDP中占比约41.3%，如2025年资本形成总额增速能提升至2019—2021年4%左右的水平，则对GDP的贡献可达到1.65个百分点。

　　2025年政府工作报告确定了2025年的增长目标仍为5%左右。从上面的推算看，如果政策能有效提振内需，内需的扩大完全能对冲关税对出口的冲击，以此来实现全年增长目标。后续需关注以下方面：（1）4月4日中国提出对美商品加征34%关税等反制措施后，美国关税的实际落地情况；（2）宏观政策的落地情况，尤其是对消费的提振；（3）如已出台政策效果不足，后续政策的继续加力程度。

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